سلطت شركة “اتش سى” لتداول الأوراق المالية والسندات، في تقرير حديث لها، الضوء على القطاع الاستهلاكي من خلال تقييم أداء شركة “جهينة للصناعات الغذائية”.
وتوقعت الشركة تحقيق معدل نمو سنوي مركب يقدر بنحو 18% للإيرادات وحوالي 26% للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) خلال فترة التوقعات الممتدة من 2026 إلى 2030، مدعومة بارتفاع الأسعار ونمو أحجام المبيعات. ورجح التقرير أن تمهد العودة التدريجية لهوامش الربحية إلى مستوياتها الطبيعية الطريق لتوزيعات أرباح أعلى، على الرغم من التوسعات المخطط لها.
عودة قطاع المركزات للمستويات الطبيعية
وصرحت باكينام الإتربري، محلل القطاع الاستهلاكي بشركة “اتش سي”، بأن الأعمال التشغيلية لشركة جهينة عادت إلى مستوياتها الطبيعية في عام 2025 بعد الأداء الاستثنائي والقوي في عام 2024 الذي كان مدفوعاً بقطاع المركزات، وتوقعت استمرار هذا الاتجاه المعتدل خلال عام 2026.
وأوضحت الإتربري أن جهينة حققت في عام 2024 تحسناً قوياً؛ إذ اتسع هامش الربح الإجمالي ليصل إلى حوالي 30% (مقارنة بـ 23% في 2023) إثر نمو إيرادات قطاع المركزات لثلاثة أضعاف، مسجلة 3.15 مليار جنيه (حوالي 13% من إجمالي الإيرادات). وجاء هذا الارتفاع مستفيداً من أزمة نقص البرتقال العالمية وقتها، بجانب التدفقات النقدية الاستثمارية لصفقة رأس الحكمة والإصلاحات الاقتصادية الكلية التي حسنت توافر الدولار بالسعر الرسمي.
وتابعت: “مع إنهاء اضطرابات سلاسل الإمداد من البرازيل، تراجع هامش الربح الإجمالي لمستوياته المعتادة في عام 2025 مسجلاً حوالي 25%، وانخفضت إيرادات المركزات بنحو 56% لتصل إلى 1.40 مليار جنيه (مساهمة بنسبة 5% فقط من الإيرادات). ونتوقع تراجعاً إضافياً للمركزات بنسبة 27% في عام 2026 لتصل إلى 1.03 مليار جنيه، تماشياً مع مستويات ما قبل عام 2023، ليستقر متوسط مساهمتها عند 3% من الإيرادات حتى عام 2030”.
آفاق النمو لعام 2026 وخطط تسعير المنتجات
توقعت محلل القطاع الاستهلاكي زيادة إيرادات جهينة لعام 2026 بنسبة 21% على أساس سنوي لتصل إلى 36.2 مليار جنيه، مدفوعة بنمو القطاعات الأساسية (الألبان، والمبردات، والعصائر) بنحو 23%.
ورجحت استقرار هامش الربح الإجمالي لعام 2026 عند 25%؛ حيث يُتوقع أن تقوم جهينة بتمرير الزيادات في التكاليف العالمية (تحديداً تكاليف الشحن والتأمين الناتجة عن التوترات الجيوسياسية المستمرة) إلى المستهلكين للحفاظ على هوامشها. وحول أسعار اللبن قليل الدسم (البودرة) عالمياً، أشارت إلى أنه رغم ارتفاعه بنسبة 7% في الربع الأول من 2026 إلى 2,946 دولاراً للطن، ومواصلة صعوده بنسبة 23% في الربع الثاني ليصل إلى 3,459 دولاراً، إلا أنه من غير المرجح تأثر الشركة بشكل كبير نظراً لتأمينها معظم احتياجاتها بأسعار مواتية في بداية العام.
توقعات الأرباح والمديونية حتى 2030
قدرت “اتش سي” أن يرتفع متوسط هامش الربح الإجمالي تدريجياً ليتراوح حول 28% و29.9% بحلول نهاية فترة التوقعات (2027-2030). كما توقعت أن تبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) نحو 4.93 مليار جنيه في عام 2026 (هامش ربح 14%)، ليرتفع متوسط الهامش إلى 16% خلال الفترة (2027-2030) ويلامس 18% بحلول عام 2030، مع استقرار نسبة المصروفات البيعية والإدارية إلى المبيعات عند 12%، وتوقع رد أعباء صادرات بقيمة 848 مليون جنيه.
وفيما يتعلق بالمديونية، توقع التقرير ارتفاع صافي الدين ليصل إلى 6.46 مليار جنيه بنهاية عام 2026 مقارنة بـ 5.96 مليار جنيه في 2025، مع انخفاض نسبة صافي الدين إلى حقوق الملكية إلى 0.62 مرة. ويرجح أن يرتفع الدين مجدداً إلى 6.76 مليار جنيه بحلول عام 2028 تماشياً مع الخطط التوسعية لجهينة قبل أن ينخفض لاحقاً، ليصعد هامش صافي الربح تدريجياً من 8% في عام 2026 ويصل إلى حوالي 13% بحلول عام 2030.
